当前位置: > 尊龙AG发财网高明 >

东吴证券:给予天奈科技买入评级,目标价位200.2元-股票频道

html模版东吴证券:给予天奈科技买入评级,目标价位200.2元-股票频道

2021-10-30东吴证券(601555,股吧)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对天奈科技(688116,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:产能顺利释放,公司业绩符合市场预期》,本报告对天奈科技给出买入评级,认为其目标价位为200.20元,当前股价为160.88元,预期上涨幅度为24.44%。

天奈科技(688116)

投资要点

公司 Q3 归母净利 0.83 亿元,环增 24%,符合市场预期。 2021 年前三季度公司营收 9.12 亿元,同比增长 188.72%;归母净利润 2.04 亿元,同比增长 165.27%;扣非净利润 1.76 亿元,同比增长 215.25%,其中 Q3公司实现营收 3.89 亿元,同比增加 151.17%,环比增长 27.98%;归母净利润 0.83 亿元,同比增长 89.17%,环比增长 23.84%,扣非归母净利润 0.72 亿元,同比增长 111.39%,环比增长 24.25%,非经常性损益主要为政府补助及投资收益与公允价值变动损益。盈利能力方面,Q3 毛利率为 32.5%,同比下滑 8.11pct,环比下滑 1.86pct;归母净利率 21.39%,同比下滑 7.01pct,环比下滑 0.72pct; Q3 扣非净利率 18.62%,同比下滑3.51pct,环比下滑 0.56pct。

产能顺利释放,出货环比增长,公司盈利能力基本维持。公司 21 年上半年末有浆料产能 3 万吨,我们预计 Q3 新增 2 万吨产能顺利释放,公司满产满销,考虑 9 月限电影响小部分产能,我们预计 Q3 公司出货 0.95万吨左右,环比增长 25%左右,新增产能顺利释放, Q1-Q3 累计出货 2.2-2.3 万吨左右,全年我们预计出货 3-3.5 万吨,同比高增 150%左右。盈利方面,2021 年 3 月公司定价方式改为与 NMP 价格联动,传导原料上涨压力, Q3NMP 价格波动,造成部分损失,我们预计 Q3 单吨利润 0.85-0.9 万元/吨,扣非单吨净利 0.75-0.8 万元/吨,环比基本持平。为平滑原材料波动影响,子公司新纳环保布局 4.5 万吨 NMP 回收项目,后续原材料自供比例将提升,且后续定价方式将更好体现原材料价格波动,我们预计公司未来单吨净利将有进一步上升空间。

技术+一体化优势领先,产能加速建设,公司龙头地位强化。公司可量产第一至第三代产品,2021 年一代产品出货量在 20%左右,二代产品占比 70%左右,三代产品接近 10%,且随着高镍放量三代产品份额快速提升。2021年公司已储备第四至第六代产品,四代产品已出样品,与竞争对手形成显著技术代差,毛利率维持 30% 以上,充分享受技术领先的超额收益。公司全球化扩产,2021 年 CNT 浆料 3 万吨年产能,Q3 我们预计新增 2 万吨产能,同时将在常州及美国新建基地,分别贡献 5 万吨和 0.8 万吨产能, 2022年年底产能有望达 8 万吨以上。

投资建议: 考虑到 nmp 价格波动影响,我们将公司 2021 年-2023 年归母净利 润 由 3.5/6.4/10.1 亿 元 调 整 至 3.1/6.6/10.1 亿 元 , 同 比 增 长193%/111%/52%,对应 PE 为 120x/57x/37x,考虑到碳纳米管加速渗透,行业高速发展,公司作为龙头,布局规模加成本优势,给予 2022 年 70 倍 PE,目标价 200.2 元,维持“买入”评级。

风险提示:政策不及预期、销量不及预期、竞争加剧。

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为212.5;证券之星估值分析工具显示,天奈科技(688116)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2星。

相关的主题文章:
上一篇:没有了 下一篇:没有了